Cuando hablamos de deuda publica, se entiende como la posibilidad de que el estado no sea capaz de cumplir con sus obligaciones con los inversores extranjeros, por razones fuera de los riesgos usuales que surgen de las relaciones crediticias ordinarias.
Los inversores cuando van a realizar la elección de cuando, como y donde invertir, buscan evidentemente maximizar sus rendimientos por lo que este riesgo es uno de los principales parámetros a tener en cuenta.
Este riesgo de convertirse en realidad podría provocar que las ganancias sean mucho menores o incluso que existieran perdidas.
El índice sigue los modelos económicos estándar y trata de obtener información sobre un país simplificando su situación. Ya que es imposible tener en cuenta todos los datos que se obtienen mediante los estudios económicos tienen en cuenta los que consideran más interesantes sobre su estabilidad y situación económica, actual y a futuro.
Se suelen tener en cuenta las condiciones económicas, sociales, políticas, e incluso geográficas y naturales del país.
Este indicador es en realidad en una sobretasa que paga un país (la suma de su deuda publica y privada) en relación con la tasa que paga el tesoro de estados unidos por su deuda. El inversor grava con un suplemento la posibilidad de que la de deuda de un determinado país no sea rentable, comparándolo con los que se asumen como de máxima seguridad.
“Si corro el riesgo de que este país no cumpla con sus compromisos, ¿cuanto me tendría que pagar para que me merezca la pena hacerlo y exponerme a dicho riesgo?
Evidentemente si el riesgo es demasiado alto y no es asumible, buscaremos otra alternativa de inversión.
El riesgo país puede tener varias formas:
- Riesgo Soberano. Es aquel que asumen los inversores en deuda publica, e indica la probabilidad de que un estado soberano no cumpla con sus pagos por razones económicas y financieras.
- Riesgo de Transferencia. Implica la imposibilidad de pagar el capital, los intereses y los dividendos, debido a la escasez de divisas que tiene un país en un momento determinado, como consecuencia de la situación económica en la que se encuentre.
- Riesgo Genérico. Está relacionado con el éxito o fracaso del sector empresarial debido a inestabilidad política, conflictos sociales, devaluaciones o recesiones que se susciten en un país.
Inevitablemente, el aumento del riesgo país, conlleva un encarecimiento del crédito, no sólo para el país, sino también para su sector privado.
Los diferentes riesgos englobados dentro del riesgo país no son categorías estancas sino que están comúnmente interrelacionados, e incluso solapados.
Calculo del Riesgo País
El Riesgo país es calculado por distintas entidades financieras y empresas calificadoras internacionales de riesgo.
Las mas conocidas son Moody´s, Standard & Poor´s, JP Morgan, Euromoney o Institucional Investor. Todas ellas aplican sus propios métodos de calculo, pero los resultados suelen ser muy parecidos.
¿Cómo se expresa el riesgo país?
El riesgo país se expresa en puntos básicos. 100 unidades equivalen a una sobretasa del 1%. Este indicador se expresa en la denominada “prima de riesgo”.
Que factores son los que normalmente influyen en el Riesgo país
Cada agencia de calificación o entidad financiera tiene como hemos dicho su propio método, pero hay factores que son comunes a todas sus evaluaciones. Entre ellos podríamos citar:
- Estabilidad política de las instituciones, reflejada en cambios sobrevenidos y no programados.
- La actitud de movimientos políticos, sociales y ciudadanos ante el gobierno y las instituciones.
- La existencia de altos niveles de corrupción (asociada normalmente a una gran burocracia interna con mucho poder en el país)
- Los patrones de crecimiento económico y sus alteraciones.
- La inflación.
- Políticas de devaluación o refuerzo de la moneda.
- El ingreso per capita.
- Niveles de deuda tanto privada como publica, externa e interna.
- Grado de autonomía de su banco central
- Situación de la banca y mercados financieros del pais
- Posibles restricciones presupuestarias
- Niveles de expansión monetaria.
- Control sobre precios, tasas de interés, etc.
- Cantidad de reservas internacionales como porcentaje del déficit de cuenta corriente.
Índices de referencia.
Uno de los principales índices de referencia es el EMBI (Emerging markets bonds index o indicador de bonos de mercados emergentes) que es calculado por JP Morgan (banco de estados unidos que se ha especializado en inversiones sobre todo en Latinoamérica) y que refleja el estado de la deuda emitida por cada país. Cuanta menor certeza existe de que el país cumpla con sus inversores, mas alto será el EMBI de dicho país.
El EMBI se mide en puntos básicos porcentuales y cada 100 de éstos puntos equivalen a 1% de las tasas conocidas en el mercado financiero. Esos puntos indican la sobretasa que deberá pagar un país, en el caso de que requiera financiación a través de los mercados, sumándolo al rendimiento de los bonos del Tesoro Norteamericano, de características similares al del instrumento que se pretenda emitir.
Como se ha utilizado el riesgo país para especular contra los estados??
Como decíamos en el post de la crisis de la deuda publica. Los agentes financieros que se han dedicado a especular durante todo el 2010 contra las economías europeas, han utilizado esta arma (entre otras como la especulación con los CDSs), haciendo que subiese el riesgo país, han provocado subidas en los diferenciales a pagar por los estados y han provocado en muchos casos el hundimiento de los mercados de deuda.
Para el que quiera saber mas:
